Pouls hebdomadaire des marchés - Semaine se terminant le 4 avril 2025

Évolution des marchés

Actions : Cette semaine, les marchés boursiers mondiaux ont été fortement perturbés, principalement en raison de l’annonce par le président américain Donald Trump de droits de douane importants allant de 10 % à 50 % pour tous les partenaires commerciaux, ce qui a entraîné des ventes massives. L’indice Dow Jones Industrial Average a chuté de près de 3 000 points, et les indices S&P 500 et Nasdaq ont connu leur pire semaine depuis 2020 avec des reculs de plus de 13 % et 19 %, respectivement, depuis le début de l’année. Le Canada, l’Europe et le Japon n’ont pas fait beaucoup mieux, tous trois ayant enregistré des baisses considérables cette semaine. Craignant une guerre commerciale et une possible récession, les investisseurs se sont détournés des actions – des sociétés comme Nike et Apple étant parmi les plus durement touchées –, même si Trump a affirmé qu’au bout du compte l’économie américaine en profitera.

Titres à revenu fixe : Sur les marchés des titres à revenu fixe, la demande pour les valeurs refuges a bondi, alors que les obligations ont remonté devant la déconfiture des actions. Le taux de rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a baissé, car leur prix a monté. Les marchés prévoient maintenant quatre réductions de taux par la Réserve fédérale en 2025, comparativement à deux ou trois précédemment, pour contrer les risques de ralentissement économique liés aux tarifs douaniers. Les obligations européennes ont subi des pressions contrastées, PIMCO laissant entendre que les titres à revenu fixe mondiaux de grande qualité pourraient retrouver la faveur des investisseurs et surpasser les actions au cours des prochaines années, tandis que l’expansion budgétaire en Europe pourrait réduire l’attrait des obligations.

Marchandises : Les marchandises ont été lourdement touchées cette semaine, malmenées par les craintes d’un affaiblissement de la demande mondiale en raison de l’intensification de la guerre commerciale. Les prix du pétrole ont chuté de 7 %, atteignant un creux inégalé depuis quatre ans, et les prix des métaux, du cuivre et des produits agricoles ont aussi fortement baissé, alors que les inquiétudes à l’égard de l’activité industrielle grandissaient. L’or a toutefois résisté à la tendance et reculé légèrement par rapport au sommet record de 3 167,57 $, surpassant les autres marchandises, tandis que les investisseurs cherchaient un refuge dans le contexte d’incertitude.

Performance (rendement des cours)

Source : Bloomberg, au 4 avril 2025

Taux d’intérêt des banques centrales

Source : Bloomberg, au 4 avril 2025

* Les taux prévus se basent sur les prix des contrats à terme sur obligations

Événements macroéconomiques

Canada – les difficultés des usines s’accentuent et le taux de chômage augmente

L’indice PMI du secteur manufacturier canadien S&P Global est passé de 47,8 à 46,3 en mars, le repli le plus marqué de l’activité manufacturière depuis la fin de 2023. La production et les nouvelles commandes ont fortement reculé, plombées par l’incertitude sur les tarifs douaniers américains, les commandes à l’exportation ayant atteint leur niveau le plus bas depuis mai 2020. L’emploi a fléchi, alors que les sociétés hésitent à remplacer leur personnel, tandis que les coûts des intrants ont bondi à leur rythme le plus rapide depuis le milieu de 2022, alimentant le pessimisme généralisé à l’égard de la production future.

Le taux de chômage au Canada est passé d’un creux de trois mois à 6,7 % en mars, 36 100 personnes de plus étant au chômage, pour un total de 1,509 million. La diminution de la population active a fait baisser le taux de participation à 65,2 %, son niveau le plus bas en cinq mois, tandis que le nombre d’emplois net a diminué de 32 600, alors qu’on s’attendait à un gain de 12 000 emplois, ce qui témoigne des pressions économiques croissantes liées aux tarifs douaniers.

États-Unis – les usines américaines retombent, l’emploi progresse et le chômage augmente

L’indice ISM des directeurs d’achats du secteur manufacturier américain est passé de 50,3 à 49 en mars, un résultat inférieur aux prévisions de 49,5 qui laisse entrevoir une contraction après une croissance marginale. Les nouvelles commandes, la production et l’emploi ont baissé, tandis que les pressions sur les prix ont atteint un sommet depuis juin 2022 en raison des tarifs douaniers, même si les stocks ont augmenté. Selon Timothy Fiore, la confusion qui entoure la demande et la hausse des coûts sont les principaux facteurs qui pèsent sur le secteur.

Il s’est créé 228 000 emplois en mars aux États-Unis, ce qui est nettement supérieur au chiffre révisé de 117 000 en février et aux prévisions de 135 000 et représente le plus fort gain en trois mois. Les soins de santé, l’aide sociale et le transport ont mené la croissance, et le commerce de détail a été stimulé par le retour des grévistes, par contre les emplois fédéraux ont chuté. Les chiffres de janvier et février ont été abaissés de 48 000 après révision, ce qui a tempéré l’optimisme qu’ils avaient précédemment suscité.

Le taux de chômage aux États-Unis a atteint 4,2 % en mars, un sommet de quatre mois qui dépasse légèrement la prévision de 4,1 %. Cette augmentation découle de l’ajout de 31 000 chômeurs, ce qui porte le total à 7,08 millions. Le nombre d’emplois a augmenté de 201 000 pour s’établir à 163,51 millions, et le taux de participation a grimpé à 62,5 %, alors que le taux de chômage U-6 général a fléchi à 7,9 %, témoignant de données contrastées sur l’emploi.

International – l’inflation ralentit dans la zone euro, les emplois touchent un creux record dans la zone euro, le marché de l’emploi se resserre au Japon, les usines chinoises accélèrent la cadence

L’inflation dans la zone euro a fléchi à 2,2 % en mars, par rapport aux prévisions de 2,3 %, ce qui représente un creux de quatre mois. Cette baisse est attribuable au ralentissement des services (3,4 %) et à la diminution des coûts de l’énergie (-0,7 %). L’inflation de base a baissé à 2,4 %, un taux inférieur à la prévision de 2,5 %, tandis que les prix des aliments ont augmenté de 0,6 % sur un mois. Ce ralentissement pourrait réduire la pression sur la BCE pour relever les taux.

Le taux de chômage de la zone euro est passé de 6,2 % à 6,1 % en février, surpassant les attentes. Cette baisse reflète une diminution de 70 000 du nombre de chômeurs pour un total de 10,58 millions. Le taux de chômage des jeunes a légèrement augmenté à 14,2 %, tandis que les chiffres de l’Allemagne (3,5 %) et de l’Espagne (10,4 %) marquaient des écarts importants entre les principales économies. Ces résultats montrent que le marché de l’emploi est encore plus serré par rapport au taux de 6,5 % de l’an dernier.

Le taux de chômage du Japon est passé de 2,5 % à 2,4 % en février, alors qu’on s’attendait à ce qu’il reste stable. Cela représente 60 000 chômeurs de moins et porte le total à 1,68 million. L’emploi et la population active ont légèrement reculé, portant le taux de participation à 63,2 %. Le ratio emplois/candidats a diminué à 1,24, ce qui montre que le marché de l’emploi demeure serré.

L’indice Caixin des directeurs d’achats du secteur manufacturier chinois est passé de 50,8 à 51,2 en mars, dépassant la prévision de 51,1, son plus haut niveau depuis novembre 2024. La production et les nouvelles commandes ont augmenté, les exportations ayant enregistré leur plus forte hausse en 11 mois, mais les coûts des intrants ont baissé et l’emploi a à peine progressé. La confiance des entreprises a diminué devant les inquiétudes suscitées par les barrières commerciales, malgré six mois d’expansion.

Perspectives

L’équipe de répartition de l’actif de Placements NEI

Judith Chan, CFA – vice-présidente et chef, Portefeuilles multiactifs

Mateo Marks, CFA – analyste principal, Portefeuilles multiactifs

Adam Ludwick, CFA – analyste principal, Portefeuilles multiactifs

Anthony Rago, B.A.Sc. – Analyste principal, Portefeuilles multiactifs